美联储缩表对汇率的影响-美联储缩表

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本文目录一览：

• 1、美联储缩表影响
• 2、美联储缩表什么意思
• 3、什么是美联储缩表？
• 4、美联储缩表什么意思 美联储缩表意思是什么
• 5、美联储缩表意味着什么
• 6、美国缩表是什么意思

美联储缩表影响

美联储缩表意味着美国政府缩减资产负债表，会降低美联储的总资产规模。导致市面上的相关货币数量的减少，从而减少股票市场上的流动资产，导致股市下跌，对股市是一种利空。

美联储缩表什么意思

美联储缩表是指美国缩减资产负债表。

换而言之，即是美国国内进行的一项降低资产负债表操作，即美联储卖出己持有的国债、MBS等资产，回收一定时间内发出的货币，这种操作带来的后果是国际市场上的美元减少，市场资金短缺。缩表即资产负债表缩小，收缩资产负债表，简称缩表。简称缩表的时候不需要注明是负债缩小还是资产缩小，资产负债表是同增同减的。只需要注明是扩表还是缩表即可。

美联储缩表的原因如下：

1、美国经济的复苏基本完成，但是经济紧缩时期的宽松政策即将推升资产泡沫，对国内经济水平是不利的。

2、缩表的货币政策应为预防下一次衰退留余地。需要注意的是，货币政策制定需要与经济周期匹配，相关经济政策应当与货币周期相匹配。

3、这种操作将有利于刺激银行信贷增长。

4、美联储缩表可以简单理解为一种微小的加息操作，这样做可以避免收益率曲线继续趋于平坦。一旦美联储若继续加息，可能导致收益率曲线更加平缓。

5、有利于降低美联储相关的资产风险。

什么是美联储缩表？

2023 年12月份的美国通货膨胀指数7%，创下了自1982年以来最高的纪录。北京时间3月17日凌晨两点，FOMC议息声明出炉：加息25个基点，联邦基金利率目标区间将升至0.25%-0.5%，并宣布最快于5月缩表。

这个所谓的扩表和缩表其实就是中央银行资产负债表，通俗一点说就是央行自己的一个账本，它是一个T字型的表格，左边记录了央行持有的资产，右边记录了央行持有的负债。这个表叫做balance sheet，它很重要的特点就是平衡表格的左侧加起来永远等于右侧。

T字表的右边属于负债部分，主要项目为：联邦储备券（美元）、银行存款、美国国库存款、外国和其他存款、外币存款（又名外汇存款）、资本账户。

T字表的右边属于负债部分，主要项目为：联邦储备券（美元）、银行存款、美国国库存款、外国和其他存款、外币存款（又名外汇存款）、资本账户。

当我们说所谓的扩表的时候，其实就是这个表格两侧的数字同时扩大，而缩表之后就是这两边的数字同时变小。这是美联储资产负债表上总资产数字从2008年到现在的变化。

我们看到这个数字长期一直在增加，在短期内有过缩减，而在2023 年疫情期间猛增，现在这个数字是将近9万亿美元，那这个数字的增大或者说缩小是如何影响我们的宏观经济和投资？想要理解这个问题，我们就需要深入地看一下央行的资产和负债分别是什么。

央行的这个账本究竟记录了哪些东西？我们都知道央行就是发行货币的，所以它的账本儿最应该记录就是发行了多少货币。那这些钱是应该进入到资产还是负债？你肯定会说钱肯定是资产，对，在咱们普通人手上，钱就是资产，但是在央行那儿呢，它发行的货币其实是它的负债，这个稍微有点绕，那我们一会儿再讲为什么？那我们先具体的来看一看它的负债的组成部分。

央行发行的所有的货币主要存在于两个地方，第一就是流通，在市面上的货币叫流通货币(currency in circulation)，另外一部分叫做银行储备金（Reserve），就是各大银行存在央行里的货币，那我们可以把央行理解成银行的银行，每个银行都被规定必须要在中央银行存上一定的储备金，这个储备金可以理解成不在市场上流通的货币，这流通的跟不流通的钱加起来几乎就是央行发行的全部货币，那咱们管他们叫做M0，也叫基础货币，他们被放到央行资产负债表的负债部分，现在咱们就来说一说，为啥货币就成了央行的负债呢？那我先让你看一张100美金的钞票。

美钞的左上角写着一行字”Federal Reserve Note”，这个Note就是借条、债务契约的意思。那意思就是说这张钞票是央行的负债借条，既然这100美元是美联储欠你的借条，那我拿着100美金去找美联储要债，他会还给我什么呢？答案就是他可能还给我5张20的钞票，结果还是100美元，这不就是找美联储换零钱嘛，这算哪门的负债呀。

这个概念其实在美元跟黄金挂钩的年代很好理解，你拿着100美元去找央行，银行会给你兑换成等值的黄金，在当时你手上拿着这100美元的这个纸币，就代表央行欠你价值100美元的黄金，但是当美元跟黄金脱钩了，你再拿这个钱去找美联储要债，那要回来的还是这100美元。其实这就反映了当代货币的本质属性，它是一种承诺，就是央行发行这么多货币，它需要保证你手上的钱能够购买到同等价值的东西服务或者说劳动力，那他的这个承诺就是他需要兑现的负债。

央行的负债这一点咱们搞明白了，他的资产就相对容易理解了。央行的资产主要可以分成两大类，第一，各类证券（Securities），比如说美国国债以及央行购买的其他债券、MBS（资产化债券），以及2023 年疫情期间，央行就是购买了很多企业的债券，第二类大资产就是金融机构贷款（Loans）。

这就是所谓的美联储的资产负债表，美联储对宏观经济的几乎全部的政策其实都可以反映在对这张表格上，数字的控制上面还记着我们刚才说的这张表左右两侧必须相等,这就意味着，当美联储想要去改变这个表格中任意一侧的数字的时候，表格的另一侧就必须发生变化。

所以美联储所谓的印钱，它并不是所谓的单纯的印钱，它一定有对应的其他操作，而这些操作就是我们常说的open market operation（公开市场操作）。想要理解美联储究竟如何缩表，那我们首先需要理解它是如何扩表的。所谓扩表就是让这个表格的这个两边数字同时增加，以达到货币供给的目的。具体的做法就是央行去公开市场上购买表格左侧的这些国债以及其他债券，比如央行从市场上购买了一亿美金的美国国债，那么这张表的右侧的基础货币部分就需要增加一亿美元，这就是增加货币的供应，就是咱们老百姓常说所谓的美联储印钱，但实际上美联储不需要真的去印钱。在经济危机的时候呢，比如说2008年以及2023 年，美联储往往会去市场上大量的购买债券，以实现向市场注入货币刺激经济，这个过程呢，就是所谓的QE（Quantitative Easing）量化宽松政策，这个QE或者说货币供应最直接的结果就是导致利率下降和通货膨胀，利率下降可以通过两方面来解释，第一就是当美联储在市场上购买债券的时候，就会导致债券的需求增加，价格上升，而债券的价格和收益率呈负相关，债券价格上升，回报率下降，进而传导到整个经济，导致利率下降。就算你不理解债券价格和利率的关系，其实单纯的通过货币供给关系也能理解，为什么增加货币供应会导致利率降低，利率其实就是借钱的成本了，当市场上货币少的时候借钱就难，所以利率就高，当市场货币供应增加的时候，借钱就会更加容易，所以利率就会降低。

美联储通过扩表，最终的目的是希望通过向市场增加货币供应，降低利率，增加流动性，以达到刺激经济的目的。这两年屏幕前股票大涨、房价大涨、新房贷的利率降低，直接都得益于这个QE政策。

但什么事都有两面性，通货膨胀就是这个扩表（QE）政策的副作用，想要达到刺激经济的目的，同时有效地控制通货膨胀，这对任何一个国家的央行来说都是一件非常挑战的事情，搞不好就会造成大规模的通货膨胀。只不过美联储现在就几乎等于承认自己搞砸了，于是美联储就宣布要开始缩表加息了。

我们明白了扩表的原理，缩表就很容易理解了，它是扩表的逆操作，它的直接目的就是让资产负债表两边的数字同时减小，以达到减少流通货币的目的，它所带来的效果也是和扩表的效果相反。

缩表的方法主要有三种：

一、Tapering （QE的对立面，本义锥化， (使)一端逐渐变细）。QE的时候美联储不是在疯狂的发行货币购买债券吗？美联储缩表的第一步就是去缩减这个购买的规模。比如：美联储在今年五月份之前逐渐减少并停止新资产的购买，但是这只是减少了购买的规模，并不一定能够达到缩表的目的，所以还需要进行第二步等系列的加戏。

二、Raise Interest Rate （升息）。我们刚才在讲扩表的时候提到当美联储在公开市场上购买债券的时候，就会达到降息的目的，那么升息就是这个过程的逆向操作，美联储直接抛售资产负债表上的这些债券，就会让央行的资产负债表有缩小的压力，那这种加息的做法是最直接的，对市场的冲击也最为明显，利率的上升会降低股市的估值，尤其是成长股的估值，最近呢科技股遭受重创也是这个原因，但是为啥利率上升就会影响股票估值呢？为啥成长股会遭受更大的损失？

三、Balance Sheet Runoff 。美联储不是买了很多债券吗？这些债券都是有到期时间的，这所谓的就是当这些债券到期被偿还之后，美联储就直接从账本上把左右两侧对应的数字消掉，而不选择把资金再次用到购买新的债券。FOMC的会议纪要显示由于美联储购买的很多国债的到期日期比较短，所以这个Runoff的过程会比预期的要更快一些。很多财经栏目把这个所谓的Runoff本身翻译成缩表，我认为这样不准确，因为缩表就是让这个资产负债表的数字减少，那它的方法有很多，是一个综合性的结果，而Runoff只是其中一个而已。

通过以上三个方法的组合操作，美联储就能够实现缩小资产负债表，减少流通的货币来提高利率，从而控制通货膨胀。但是这种做法也有它的副作用，那就是它会抑制经济的发展。美联储主席在听证会上认为美国经济能够承受这个缩表产生的负面作用，不过当时通货膨胀是过渡性的，也是他们说的，所以那想要同时做到抑制通货膨胀和减少对经济的负面效应，这对全世界所有的央行都是一个挑战。之前美联储在量化宽松的时候没有做好，那我们也没有理由相信他们在做缩表的时候能够做好。实际上纵观过去的历史呢？央行的操作往往都是矫枉过正的，从来都不能做到精确打击，但是这也不能代表我们可以否定央行的作为，因为如果央行不作为，则可能出现的经济后果会更加的糟糕。

美联储缩表什么意思 美联储缩表意思是什么

1、美联储缩表就是缩减国家财务表格的债务规模，它的存在就是对美国紧缩性财政政策的补充。

2、对于一个国家来说，持续量化宽松与债务规模的扩大本质上就是会产生大量的泡沫，并且使得整个国家在下一轮金融危机中缺乏应对工具，形成尾大不掉的局面。因此美联储缩表是一个让债务更加健康的方式。

美联储缩表意味着什么

影响:

缩减规模对流动性影响很大:“缩减规模和加息一样，是美联储货币政策正常化的必由之路。但选择目前的时机，主要是因为最近美国通胀低迷，加息进程可能放缓，所以需要缩减规模来维持货币政策的正常化。另一方面，美联储异常庞大的资产负债表正在推高资产泡沫，危及金融体系的稳定。”评级机构东方金诚研究发展部副总经理王庆说。

给美元带来升值压力:有分析认为，“缩表”将收紧美元流动性，给美元带来升值压力，新兴市场将面临本币贬值、资本外流等挑战。美联储公布后，美元指数从91.66附近跃升至92.6附近。随着美元的走强，非美货币相对疲软，人民币也不例外。

缩表不会对人民币产生明显的外部压力。

表格的含义:

指中央银行减少资产负债表规模的行为。通过直接出售美联储持有的债券或停止到期债券的再投资，美联储可以实现基础货币的直接回收，这是比加息更严格的紧缩政策。

展开:

“缩表就是‘释放长期优质资产+回收投机资金’，有助于增强金融体系的稳定性。”莫尼塔宏观研究团队认为，缩表可以灵活影响长期利率，实现收益率曲线无失真上移。有助于重建美元信誉，降低美联储加息的负面外部效应。还可以向全球提供优质的美元资产，有助于缓解欧洲、日本等国缺乏避险资产的问题，降低美联储加息对货币宽松国家的冲击。

资料显示，美联储的资产负债表在2008年底QE实施后开始大幅扩张，从2.12万亿美元到2014年10月退出QE，资产负债表达到峰值4.47万亿美元。

美国缩表是什么意思

美国缩表是什么意思：美联储缘何开启“缩表”进程 当地时间9月20日，美国联邦公开市场委员会（FOMC）本年度第六次议息会议声明对外发布。不出市场预期及经济学家所料，美联储维持目前1.00%至1.25%的联邦基金利率目标区间不变，从今年10月开始缩减规模达4.5万亿美元的资产负债表，以逐步收紧货币政策。 2008年国际金融危机发生后，美联储不仅将联邦基金利率降至接近零的超低水平，又先后通过三轮量化宽松货币政策（QE）购买大量美国国债和机构抵押贷款支持证券（MBS），大幅压低长期利率，以促进企业投资和居民消费，刺激美国经济复苏。过去9年，美联储资产负债表的规模膨胀近5倍，从危机前约9000亿美元增至目前约4.5万亿美元。 在美联储庞大的资产负债表中，美国国债规模为2.46万亿美元，占比52%，机构抵押贷款支持证券（MBS）占比37%，规模为1.77万亿美元，另有约11%是逆回购协议，还有不到1%的联邦机构债券以及央行间流动性互换和贷款。 所谓“缩表”，是指美联储缩减自身资产负债表规模，这将推高长期利率，提高企业融资成本，从而令美国金融环境收紧。可以说，“缩表”和加息一样，都是收紧货币政策的一种政策工具。 美联储缘何定于今年10月份开启“缩表”？首先，美国经济现在更加稳固。美联储在过去两年4次上调短期利率，考虑到借贷成本已经处在零水平上方，美联储已做好准备，退出应对2008年国际金融危机最后一大举措的时机已经成熟。 其次，美联储的庞大资产已成为政治负担，批评人士对美联储在危机时期的实验性救助举措很是不满。也有人士称，美联储为支持住房市场购买抵押贷款证券的做法属于财政政策范畴，因而应该交给美国国会议员来制定。 第三，今年10月份开启“缩表”可以打消金融市场对美联储此后如何处理其资产负债表的担忧，因为美联储领导层即将换届。未来一年，美国总统特朗普将有机会提名美联储理事会7名成员中的5人，包括美联储主席和副主席人选。如果美联储现在就能对“缩表”方案达成一致，在执行上没有异议，那么未来的美联储新领导层将很难对“缩表”的相关决策作出改变。 FOMC第6次议息会议声明指出，美联储将按照今年6月14日公布的“缩表”原则和计划行动，即“缩表”将小规模起步，逐渐加大缩减力度，从最初的每月减少100亿美元，一年内扩大至每月减少500亿美元。 在缩减额度上，对美国国债和机构抵押贷款支持证券（MBS）也将区别对待，最初将每月减少美国国债本金再投资额度60亿美元，随后每3个月扩大一次削减规模（60亿美元），在12个月内将削减额度扩大至300亿美元；最初每月减少投资于机构抵押贷款支持证券（MBS）的本金40亿美元，之后每3个月扩大一次（40亿美元），最终每月缩减规模扩大至200亿美元。 按照美联储的设计，今年10月13日开始减少购买机构抵押贷款支持证券（MBS），减少购买美国国债的行动将从10月31日开始。美联储希望今年10月份开启的“缩表”能够“平淡如水”，避免扰动市场，不再出现2013年“削减恐慌”时的情形。 分析人士指出，虽然今年以来美联储就加息和“缩表”与市场持续沟通，令市场提前消化了美国货币政策走向正常化所带来的影响，在FOMC第六次议息会议声明发表当天，市场也总体反映平静，但当“缩表”真正于今年10月份启动时，市场能否继续保持“平顺”，仍具有不确定性，尚需进一步跟踪观察。（高伟东）